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Flujo de caja vs. devengos
El puente entre utilidad neta y caja operativa.
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El método indirecto del flujo de caja es el favorito de los analistas porque revela por qué la utilidad y la caja divergen. Cada ajuste — depreciación, Δ cuentas por cobrar, Δ inventarios — cuenta una historia sobre la calidad del negocio.
CFO = UN + D&A − ΔNWC − otros
Puente básico utilidad → caja operativa
FCF = CFO − CapEx
Caja disponible para financiamiento
Accruals = UN − CFO
Proxy de calidad de utilidades
Laboratorio: impacto del capital de trabajo
34,9%
Margen bruto
10,3%
Margen neto
20,4%
ROE
1.33×
Deuda / Patrimonio
1.29
Razón corriente
⚠️ Caso colombiano típico
Empresas de construcción e infraestructura en Colombia suelen tener CxC largos (certificaciones de obra). Un crecimiento de ingresos sin cobro correspondiente destruye caja — aunque la utilidad devengada luzca bien.
- 1Depreciación y amortizaciónGasto contable que se suma de vuelta al CFO — no salió efectivo este periodo.
- 2Δ Cuentas por cobrarMás ventas a crédito = menos caja. Un aumento se resta del CFO.
- 3Δ InventariosAcumular inventario consume caja. Crítico en retail y manufactura colombiana.
- 4CapExInversión en activos fijos. Se resta del CFO para obtener FCF.
✓ Pon a prueba lo que aprendiste
1. Si las cuentas por cobrar aumentan $50.000 millones en el periodo: