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Más allá del CAPM
Por qué una sola beta no explica los retornos.
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Fama y French (1993) mostraron que acciones pequeñas y value (alto book-to-market) tienen primas de retorno que el CAPM de una beta no captura. Nació el modelo de tres factores.
Rm − Rf
Factor mercado (MKT)
SMB
Small Minus Big (tamaño)
HML
High Minus Low (valor)
Atribución de retorno esperado
11,3%
Retorno esperado
6%
Prima de mercado asumida
Atribución vs benchmark
Alpha implícito (si E[R] < real)
💡 Un fondo value tendrá beta HML alta; un fondo de small caps tendrá beta SMB alta. La atribución dice cuánto retorno merece cada exposición.