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Accretion / dilution analysis

¿La transacción sube o baja las ganancias por acción del comprador?

⏱ 12 min de lectura

El análisis de accretion/dilution responde: ¿el EPS del comprador sube o baja el primer año post-cierre? No es el único criterio (el valor de mercado y el NPV importan más), pero los boards y analistas lo exigen en toda presentación M&A.

EscenarioFinanciamientoEfecto en EPS
AccretivoDeuda barata + target con P/E bajoEPS del comprador sube
DilutivoEquity caro + target con P/E altoEPS del comprador baja
NeutralSinergias exactamente compensan primaEPS sin cambio
⚠️ Trampa común
Un deal dilutivo en año 1 puede ser altamente accretivo en valor (NPV positivo). Los CEOs que rechazan deals dilutivos por presión de mercado a corto plazo destruyen valor a largo plazo.
Laboratorio: retornos del financiamiento apalancado
2.10×
MOIC
16%
IRR aprox.
Un LBO es M&A financiado con deuda. Mueve el apalancamiento y el múltiplo de salida — observa MOIC e IRR.
  1. 1
    Pro forma EPS
    (Utilidad combinada) / (Acciones combinadas + nuevas emitidas). Compara con EPS standalone del comprador.
  2. 2
    Costo del financiamiento
    Deuda al 8% es más barata que equity al 12% de costo — favorece deals accretivos.
  3. 3
    Sinergias post-impuestos
    Solo las sinergias netas de impuestos entran al numerador del EPS pro forma.
✓ Pon a prueba lo que aprendiste
1. Un deal es accretivo cuando:
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