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Introducción a productos estructurados
Tranching, CDOs y por qué importa la correlación.
⏱ 13 min de lectura
Los productos estructurados reempaquetan flujos de bonos o préstamos en tramos con prioridad distinta: el tramo senior absorbe menos default si la correlación entre prestatarios es baja; el equity tranche absorbe primero. La crisis de 2008 enseñó que subestimar correlación destruye valor en el tramo aparentemente seguro.
⚠️ Educativo, no recomendación
En Colombia existen fiduciarias y notas estructuradas con capital protegido o cupones condicionados. Antes de invertir, exige prospecto, simulaciones de stress y entiende qué activo subyace y quién absorbe la primera pérdida.
Tramo mezzanine (ilustrativo)
180 pb
Spread aprox.
9,8%
Yield
Curva de referencia para valorar tramos
$104.8
Precio bono 9.5% · 5a
4.22 años
Duration (Macaulay)
$0.04
DV01 (por 1 pb)
Si toda la curva sube +100 pb, este bono perdería aprox. 4,2% de valor — la duration cuantifica ese riesgo de tasa en un solo número.
Para recordar
- ✓Estructurar es repartir riesgo, no eliminarlo.
- ✓La correlación entre defaults es el parámetro que más sorprende en stress.
- ✓Un inversionista institucional exige stress de spread + tasas antes de aprobar estructuras complejas.
✓ Comprueba que entendiste
1. LGD significa:
2. El tramo senior en una estructura típicamente: