Qué mueve la prima: valor y las griegas

Valor intrínseco vs extrínseco, decaimiento temporal (theta), volatilidad y delta.

¿Por qué una opción cuesta lo que cuesta? La prima se divide en dos componentes: valor intrínseco y valor extrínseco (o temporal). Entender esta separación es clave para no comprar opciones 'caras' sin darte cuenta.

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   Valor intrínseco

   Lo que la opción valdría si venciera ahora mismo. Una call con strike $50 sobre una acción a $55 tiene $5 de valor intrínseco. Si la acción está en $48, el intrínseco es $0 (está 'fuera del dinero').
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   Valor extrínseco (temporal)

   Todo lo demás de la prima: lo que pagas por la posibilidad de que la opción gane valor antes de vencer. Depende sobre todo del tiempo restante y de la volatilidad esperada.

El decaimiento temporal: theta

El valor extrínseco se evapora con el tiempo. A medida que se acerca el vencimiento, queda menos tiempo para que la acción se mueva a tu favor, así que esa parte de la prima cae — y cae cada vez más rápido en las últimas semanas. A esa erosión se le llama decaimiento temporal o theta. Es el enemigo silencioso del comprador de opciones: aunque la acción no se mueva, tu opción pierde valor todos los días.

Volatilidad y delta, sin matemáticas pesadas

Dos fuerzas más, en términos sencillos. La volatilidad mide cuánto se espera que se mueva la acción: más volatilidad esperada = primas más caras, porque hay más chance de movimientos grandes. Cuando la volatilidad baja, las primas se desinflan aunque la acción no se mueva.

El delta mide cuánto cambia la prima de la opción cuando la acción se mueve $1. Un delta de 0,5 significa que, aproximadamente, la opción gana $0,50 por cada $1 que sube la acción. También se interpreta, de forma intuitiva, como una idea aproximada de la probabilidad de terminar 'en el dinero'. Delta y theta son dos de las llamadas griegas: medidas de sensibilidad de la prima.