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Restricciones reales y rebalanceo

Por qué los fondos no viven exactamente en la frontera teórica.

⏱ 10 min de lectura

La teoría vs. el mandato

Un fondo de pensiones en Colombia no puede poner el 80% en acciones de EE. UU. aunque la frontera lo sugiera. Tiene restricciones de mandato, límites regulatorios, costos de transacción y drift por movimientos de mercado.

  1. 1
    Policy portfolio
    El comité define pesos estratégicos (ej. 40% renta variable global, 30% renta fija, 20% alternativos, 10% liquidez).
  2. 2
    Drift
    Si las acciones suben más que los bonos, el peso real se desvía del objetivo.
  3. 3
    Rebalanceo
    Vender lo que subió y comprar lo que bajó — contraintuitivo, pero es comprar barato y vender caro con reglas.
  4. 4
    Tracking error
    La desviación vs. benchmark se mide y se reporta a los inversionistas institucionales.
Disciplina de aportes (analogía institucional)
$0$30$60$90$120135791112
$6M
Invertiste
$7,2M
Tendrías hoy
$99.4
Costo promedio
Con costo promedio compras más unidades cuando el precio baja y menos cuando sube, suavizando tu precio de entrada y quitándote la presión de adivinar el momento.
Los fondos con flujos periódicos (aportes pensionales) se parecen al costo promedio: compran más unidades cuando los precios relativos bajan.
Para recordar
  • ✓La frontera teórica es el norte; el mandato y los costos son el terreno.
  • ✓Rebalancear sistemáticamente suele añadir retorno por reversión a la media de pesos.
  • ✓El Sharpe del portafolio tangente es la referencia para medir si un gestor añade valor (alpha).
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